对五粮液股利分配方案的质疑

金周转要求。当然，这种做法并不适合所有的企业，但是对于像五粮液这样盈利能力较高的企业来说，无疑值得借鉴。 

　　股民觉醒，还会一直“情有独钟”吗? 理论上讲，理性的投资者一般都非常看重公司的派现能力，而能够稳定提供较高现金分配率的股票走势一般比较坚挺，因而现金分红是国际通行的分红手段，是判断市场是否成熟的重要标志。股票是一种高风险高收益的金融资产，理应给予股票投资者超过国债的投资回报率，以目前证券市场平均市盈率40倍、2001年平均现金股利支付率35.3％来计算，股票投资者的回报率只有0.95％，还不到同期国债利率水平的一半。给投资者应有的回报、努力实现股东价值最大化是上市公司的奋斗目标，但是，为数不少的上市公司缺乏这种应有的责任感。 

　　 在这种大背景下，2001年3月28日，中国证监会发布了《上市公司新股发行管理办法》，并规定自发布之日起施行。该管理办法进一步加大了中介机构特别是证券商的责任。对于目前上市公司存在的突出问题，证监会要求证券商予以重点关注，具体包括关联交易、募集资金使用、分红、会计政策的稳健性、资金管理、公司可持续发展能力、被监管部门公开批评等17个关注点。其中，在分红派现方面，担任主承销商的证券公司必须对最近3年未有分红派息、董事会对于不分配的理由未做出合理解释的公司进行重点关注，并在尽职调查报告中予以说明。在证监会同时公布的《〈上市公司新股发行管理办法〉背景材料》中，证监会在几年来上市公司发行新股存在的突出问题中特别包括了“上市公司法人治理结构不健全，通过关联交易操纵利润，重筹资轻使用，不重视对股东的回报等”。这表明，是否分红派息已经是评价中国上市公司非常重要的指标，单从这一方面看，五粮液有愧于中国第一绩优股的称号，其实，五粮液能炒作的就是年年优异的业绩，打开五粮液K线图，每到业绩公布时都会有异动，这么好的业绩给中小股东带来了什么?从历史的角度看该公司，除了上市当年再没有大比例派送过现金红利，如果长期不进行实质性的派现的话，经历了大喜大悲的股民们还会对这第一绩优股情有独钟吗? 

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