养老基金应成为资本市场投资者

一、美国养老基金：资本市场的重要机构投资者

　　美国的养老基金所持有的股票份额是全部上市公司股票总额的25％以上。美国的养老基金分为三种类型，而每一类养老基金作为机构投资者都具有一些不同点。 中国论文下载网http://www.lunwen7.com

　　1.私人（雇主承办的，“cmployer—sponsored”）既定收益计划（defined—benefit plans）。 毕业论文下载尽在http://www.lunwen7.com

　　既定收益养老基金计划是所有私人养老计划中最大的组成部分。在既定收益中，雇主有责任向退休者支付一定水平的退休金，为此，雇主应该在—个信托基金中建立一个基金项目赚取收入并以此来支付未来的退休金。这个基金计划则由劳工部依照1974年通过的《雇员退休收益保障法》的相关条款进行监督和管理。《雇员退休收益保障法》禁止养老金计划将其资产的10％以上存放在其承办公司，并给养老基金的托管人施以严格信托责任，以此来鼓励将养老基金用于从事范围广泛的多样化经营。劳工部对养老基金托管者信托责任的规定要求它们必须在经营管理中行使股东的投票权，而且，还要求信托管理者在行使投票权时要从“自己是这一养老金计划的参与者和受益者而能得到的最回报和受益”的角度来做出自己的判断——即规定他们要以该计划的投资参与者而不是公司雇员的身份来做这件事。这一要求意味着养老基金的受托管理者们在其经营管理中不能长期被动地行使投票权或在所有的投票中都失误，而必须经过慎重的考虑之后才能决策，并且，他们还必须为他投票决策提供可以被接受的解释。

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　　综合雇主养老基金计划 （multiemployer plans）作为养老基金计划中的—个特殊类型覆盖了所有的会员雇员，其中主要是由既定收益养老基金计划所组成。这些养老基金计划在 1947年通过了《塔夫特——哈特雷法案（Taft—Hartley Act）》之后，强制由雇主和会员托管者组成的管理委员会来共同管理这些基金计划。综合雇主养老基金计划一般投资于证券，这比股票要更具有流动性和保险性。 中国论文下载网http://www.lunwen7.com

　　2.私人（雇主承办，“employer- sponsored”）既定贡献计划（defined— contribution plans）。

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　　由雇主、雇员双方所贡献出来的这部分本金一般可以存放在下述三种基金组织中的任何一种形式：由专业信托基金会管理；由私立基金会管理，如“401（K）”计划；或由投资公司管理。例如：“教师保险和年金协会——大学退休财产基金（TLAA，CREE）”就为众多的公立教师和大学教授们管理着退休金。

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　　教师保险及年金协会（TLAA）和大学退休财产基金（CREE）是—个诅休金体系的两个组成部分。CREE把其80％的资产投资于美国股票（其中80％的股票是与Rus

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